VIX（シカゴ・オプション取引所ボラティリティ指数）はS&P500指数オプション価格から導出される30日間の将来予想変動率を測定します。「恐怖指数」と呼ばれ、1993年にCBOEが作成、2003年に再設計。
VIXの算出方法
VIXは約30日後に満期を迎えるS&P500オプション（コール・プット）の幅広い行使価格のインプライドボラティリティを集計。VIX 20は年率約20%の変動、約日次±1.15%を意味。
VIX水準の解釈
- 12未満: 極端な慢心——ボラティリティ急騰の前触れとなることが多い
- 12〜20: 低〜正常——安定した強気相場の典型
- 20〜30: 不確実性の高まり
- 30〜40: 高い恐怖——重大な市場混乱
- 40超: パニック/危機水準
歴史的VIXスパイク
- 2008年10月（GFC）: VIXが日中89.53の史上最高値（10月24日）。リーマンショックによるシステミックパニック
- 2020年3月（COVID）: VIXが82.69に急騰（3月16日）。S&P500史上最速の30%下落
- 2018年2月（ボルマゲドン）: XIV（逆VIX ETN）が崩壊、1日で96%の価値を喪失
- 2024年8月（日本キャリートレード巻き戻し）: VIXが日中一時65超に
VIX関連商品
- VIX先物: CBOE先物取引所で取引。期間構造が重要
- VIX ETF/ETN: 注意：ロングVIX ETFはコンタンゴ侵食が深刻——VXXは2009年以降99.9%超の損失
市場指標としてのVIX
VIXはS&P500と強い負の相関（通常−0.6〜−0.8）。ボラティリティは非対称——下落時に急騰、上昇時に緩やかに低下。
出典：CBOE、Bloomberg、S&Pグローバル