概要
PBR（株価純資産倍率、P/B）は株式の市場価格を1株当たり純資産（BPS）と比較する指標です。計算式：株価 ÷ 1株当たり純資産。純資産 = 総資産 − 総負債（株主資本）。
PBRの解釈
- PBR > 1: 市場が純資産以上に評価——将来の収益成長や無形価値への期待
- PBR < 1: 清算価値以下で取引——過小評価の可能性、または資産の質への疑念
- PBR = 1: 市場価格 = 帳簿価格
業種別ベンチマーク（概算平均）
- 銀行：0.8〜1.5倍（有形資産重視。2008年以降多くの銀行が1倍割れ）
- テクノロジー：5〜15倍（無形資産主体。AppleのPBRは約45倍）
- 公益事業：1.2〜2.0倍
- バイオテック：通常3〜10倍以上
歴史的背景
- ベンジャミン・グレアム『賢明な投資家』（1949年）でPBR1.0未満の株式購入を提唱
- ファーマ＝フレンチ3ファクターモデル（1993年）が低P/B（バリュー）を超過リターン要因として特定
- 日本の「PBR1倍割れ問題」：2023年、東京証券取引所がプライム市場の約半数（約1,800社）にPBR改善を公開要請。日経225が33年ぶり高値に
限界
- 帳簿価格は取得原価ベースで資産の時価を反映しない
- 自社株買いが純資産を減少→PBRが本質的改善なく上昇
- 無形資産中心の企業は恒常的に高PBR
出典：S&Pグローバル、Bloomberg、東京証券取引所、Fama & French（1993年）