联邦基金利率是存款机构之间隔夜拆借准备金余额的利率。由联邦公开市场委员会（FOMC）设定目标区间，是全球金融体系中最重要的基准利率。

运作机制

美联储不直接设定利率——设定目标区间（如5.25-5.50%），通过公开市场操作和准备金余额利率（IORB）将有效联邦基金利率（EFFR）维持在区间内。纽约联储每日公布EFFR。

传导机制

联邦基金利率影响经济中几乎所有利率：房贷利率、信用卡年利率、汽车贷款、企业贷款利率和储蓄收益率。加息使整个经济借贷成本升高，抑制需求和通胀。

历史背景

1981年6月在沃尔克主导下达到创纪录的20%以遏制两位数通胀。2008年危机后维持0-0.25%长达7年，COVID期间再次如此（2020.3-2022.3）。2022-2023年加息周期为40年来最快：16个月内从0%升至5.25-5.50%（525个基点）。

市场为何如此关注

CME FedWatch工具追踪期货隐含的利率变动概率。预期之外的25bp差异可在数分钟内使标普500波动1-3%，美元波动0.5-1%。