联邦基金利率是存款机构（银行和信用合作社）以无担保方式向其他存款机构隔夜拆借准备金余额的利率。由美联储体系的货币政策决策机构——联邦公开市场委员会（FOMC）设定。

为什么重要

联邦基金利率可以说是全球最具影响力的利率。它是美国经济中几乎所有短期利率的基准，包括抵押贷款、信用卡、汽车贷款、储蓄账户和企业借贷利率。当美联储加息时，整个经济的借贷成本上升；降息时，借贷变得更便宜。

运作机制

FOMC每年召开八次会议，设定联邦基金利率的目标*区间*（如5.25%-5.50%）。自2008年危机以来，美国银行体系在充裕准备金（ample reserves）框架下运行，因此美联储主要通过*管理利率*——向银行支付的准备金利息（IORB）和隔夜逆回购（ON RRP）工具——来引导利率，而非过去准备金稀缺体制下的公开市场操作。这两者共同构成下限（floor），将有效利率锁定在目标区间内。此外，FOMC在每次利率决议时还发布经济预测摘要（SEP），其中包含标示每位官员对未来利率路径预期的"点阵图"，备受市场关注。

双重使命

美联储受国会委托承担双重使命：促进最大就业和稳定物价（低通胀）。加息通过放缓经济活动来控制通胀，而降息则刺激增长和就业。

市场影响

FOMC的利率决议和前瞻性指引是全球市场影响最大的事件之一。加息通常会推高美元、提升国债收益率，并可能对股票估值（尤其是成长股）构成压力。降息则倾向于削弱美元、提振股市，并推动投资者转向风险资产以寻求收益。由于利率变动通常已被市场预期，市场往往对*指引和点阵图*的反应大于对决议本身的反应。

历史背景

联邦基金利率的范围从0-0.25%（2008年金融危机和新冠疫情期间）到1981年时任主席保罗·沃尔克遏制两位数通胀时的20%不等。最近一次，美联储于2022年3月从近零水平开始加息，到2023年7月升至5.25%-5.50%——这是为应对疫情后通胀而进行的四十年来最快的紧缩周期——之后维持一年多，再于2024年9月以50个基点的降息转向宽松。