弱気相場（ベアマーケット）は、主要市場指数が直近高値から20%以上下落し、少なくとも2ヶ月以上持続する状態と定義されます。
弱気相場の特徴
- ほとんどのセクターで持続的な価格下落
- 投資家の悲観主義と恐怖の高まり（VIX上昇）
- 後期段階での出来高減少（投資家の投げ売り）
- クレジットスプレッドの拡大
歴史的な米国弱気相場（S&P500）
- 1929年大恐慌: −86%/33ヶ月。回復に25年
- 2000-02ドットコムバブル崩壊: −49%/31ヶ月。NASDAQはピークから78%下落
- 2007-09世界金融危機: −57%/17ヶ月。住宅バブル、リーマン破綻
- 2020年コロナショック: −34%/わずか23営業日（史上最速）。5ヶ月で完全回復——史上最短の弱気相場
- 2022年利上げショック: −25%/10ヶ月。FRBが0%から4.5%へ積極利上げ
弱気相場の統計（1928年以降）
- 平均下落率：−36%
- 平均期間：約14ヶ月
- 平均回復期間：約24ヶ月
- 平均約5.4年ごとに発生
弱気相場のフェーズ
1. 分売（Distribution）: スマートマネーが高値圏で売却
2. 大衆参加: 悪材料が加速、個人投資家がパニック売り
3. 投げ売り（Capitulation）: 極端な売り、出来高急増、最大恐怖
4. 絶望/低迷: 低価格での低ボラティリティ、株式への無関心
出典：S&Pグローバル、Yardeni Research、NBER、Bloomberg