概要
在固定收益领域，利差是两种债券或金融工具之间的收益率差异。利差是债券市场的语言，传递关于风险、经济前景和市场压力的关键信息。
利差类型
- 信用利差: 同期限公司债与国债的收益率差。衡量投资者要求的违约风险补偿。正常时期投资级平均100-150bp，高收益平均300-500bp
- 期限利差: 不同期限债券的收益率差（如2年 vs 10年国债）。衡量收益率曲线形状
- TED利差: 3个月LIBOR/SOFR与3个月国库券的差异。衡量银行间借贷风险
重要性
信用利差扩大信号风险规避增强和潜在经济压力。ICE BofA高收益OAS是关键指标：正常约400bp，2020年3月COVID期间飙至1,100bp，2008年金融危机超2,100bp。
历史背景
2008年12月投资级利差超600bp，高收益超2,100bp——现代史最宽。2020年3月高收益利差达1,100bp，得益于美联储干预，2021年初回落至300bp。