美联储资产负债表是每周四东部时间下午4:30公布的央行总资产和负债快照。它是衡量美联储货币政策立场最重要的指标之一——宽松时扩张，紧缩时收缩。
资产端
绝大部分是QE期间购买的美国国债和机构MBS。截至2025年初，国债约4.3万亿，MBS约2.2万亿，总计约6.8万亿美元。
负债端
主要包括流通中的货币（~2.3万亿）、银行在美联储的准备金（~3.3万亿）、财政部一般账户（TGA）和逆回购（ON RRP）余额。
资产负债表变化轨迹
准备金水平之争
QT终点的关键问题：银行系统正常运转所需的最低准备金水平是多少？估计从2.5万亿到3.5万亿不等。低于此'最低舒适准备金水平'可能引发如2019年9月的回购市场动荡。
来源：美联储H.4.1报告（每周）
收益率曲线是将相同信用质量但不同期限债券的利率绘制在图表上——通常是1个月到30年的美国国债。曲线形状反映市场对未来利率、经济增长和通胀的预期。 **三种关键形态** - **正常（向上倾斜）**:…
收益率曲线倒挂是指短期债券收益率超过长期收益率，打破正常关系。这是债券市场最强烈的信号，表明投资者预期经济将面临困难。 **衰退预测记录** 2Y-10Y倒挂自1955年以来出现在每次美国衰退之前，…
在固定收益领域，利差是两种债券或金融工具之间的收益率差异。利差是债券市场的语言，传递关于风险、经济前景和市场压力的关键信息。 **利差类型** - **信用利差**: 同期限公司债与国债的收益率差。…
久期衡量债券价格对利率变化的敏感度，以年为单位。它是固定收益投资中最重要的风险指标。久期5年的债券在利率上升1个百分点时价值约下降5%。 **久期类型** - **麦考利久期**: 所有现金流的加权…
美国国债是美国财政部为政府支出融资而发行的债务工具。以美国政府'完全信用和信誉'为担保，被视为全球基准无风险资产。 **按期限分类** - **国库券（T-Bills）**: 4周到1年。折价出售，…
国债拍卖是美国财政部出售新债务证券为政府运营融资的过程。财政部每年举办200多场各期限拍卖，拍卖结果提供对美国政府债务需求的实时信号。 **拍卖类型** - **竞争性投标**: 机构投资者指定可接…