做空（卖空）是从券商借入股票在当前价位卖出，之后（期望以更低价格）买回归还给出借方的交易手法。卖出价与买回价之间的差额即为交易者的盈亏。
做空机制
1. 从券商处借入股票（支付融券费用，流动性好的股票通常年化0.3-3%，难借股票可超50%）
2. 在公开市场以当前价格卖出
3. 等待价格下跌
4. 以更低价格买回（'平仓'）
5. 归还股票，赚取差价
风险特征
- 理论上无限亏损: 股票可以无限上涨，但最多跌到零
- 保证金要求: 做空者需维持保证金。股价上涨时券商会发出追保通知
- 逼空（Short Squeeze）: 被大量做空的股票急涨时，做空者争相买回，进一步推高价格
著名做空事件
- 游戏驿站 GameStop（2021年1月）: 做空比例超过流通股的140%。Reddit论坛协调买入引发史诗级逼空。GME从17美元涨至483美元，造成约200亿美元做空亏损
- 大众汽车（2008年10月）: 保时捷披露控制VW 74%股份。做空者无股可补，VW短暂成为全球最有价值公司
- 安然（2001）: Jim Chanos在会计欺诈曝光前做空，获利巨大
监管
- SEC替代加价规则（Rule 201）: 股票日跌幅超10%时限制做空
- 韩国: 2021年5月-2025年3月禁止做空，主要市场中最长禁令之一
来源：SEC、FINRA、彭博、英国金融时报