首次公开募股（IPO）是私人公司首次在证券交易所向公众发行股票的过程，从私人持有转变为公众持有。使公司能从公众投资者筹集股权资本，并为早期投资者和创始人提供流动性事件。
IPO流程
1. 选择承销商: 聘请投行管理发行
2. SEC备案: 公司提交S-1注册声明
3. 路演: 管理层向机构投资者展示，通常1-2周
4. 定价: 承销商基于投资者需求设定价格（簿记建档）
5. 首日交易: 股票开始在交易所交易
6. 锁定期: 内部人士通常90-180天内不能出售
历史性IPO
- 阿里巴巴（2014）: 250亿美元——当时史上最大IPO
- 沙特阿美（2019）: 294亿美元——当前记录保持者
- Snowflake（2020）: 开盘245美元vs IPO价120美元——首日暴涨104%
传统IPO的替代方式
- 直接上市: 不发新股、不用承销商。Spotify（2018）和Coinbase（2021）选择此路线
- SPAC: 空白支票壳公司先IPO再收购私人公司。2020-2021年爆发（约600个SPAC筹资1,600亿美元），2022年因SEC审查崩溃
- 双重股权结构: 许多科技IPO（谷歌、Facebook、Snap）使用给予创始人超级投票权的结构
IPO市场周期
- 热市：2020-2021年美国约1,000个IPO筹资3,150亿美元+
- 冷市：2022-2023年因加息大幅下降
- 复苏：2024年谨慎回暖
来源：SEC、Renaissance Capital、Dealogic