市净率（PBR或P/B）衡量股票市场价格相对于每股账面价值的比率。公式：股价 ÷ 每股账面价值，其中账面价值 = 总资产 − 总负债（股东权益）。
PBR解读
- PBR > 1: 市场对公司的估值超过净资产——投资者预期未来收益增长或无形价值
- PBR < 1: 股价低于清算价值——可能被低估，或市场怀疑资产质量
- PBR = 1: 市价等于账面价值
行业基准（大致平均值）
- 银行业：0.8-1.5倍（大量有形资产；2008年后许多全球银行低于1倍）
- 科技：5-15倍（无形资产为主；苹果PBR约45倍）
- 公用事业：1.2-2.0倍
- 生物技术：通常3-10倍+
历史背景
- 本杰明·格雷厄姆在《聪明的投资者》（1949）中提倡买入PBR < 1.0的股票
- Fama-French三因子模型（1993）确认低P/B（价值）是产生超额收益的系统性因子
- 日本'PBR < 1问题'：2023年东京证券交易所公开施压约1,800家PBR低于1.0的公司改善资本效率，推动日经225创33年新高
局限性
- 账面价值基于历史成本而非资产市值
- 回购减少账面价值，虚增PBR
- 无形资产密集型公司可能持续在高PBR交易
来源：标普全球、彭博、东京证券交易所、Fama & French（1993）