牛市是资产价格持续上涨的时期，通常定义为从近期熊市低点上涨20%以上。特征包括投资者乐观、企业盈利增长、经济扩张和市场参与度增加。
牛市特征
- 各行业广泛价格上涨
- 企业盈利和收入增长
- 市盈率倍数扩张
- IPO活动和并购交易增加
- 信用利差收窄
历史性美国牛市（标普500）
- 1990-2000: +417%/113个月。科技/互联网革命
- 2009-2020: +401%/131个月（2009年3月-2020年2月）。有记录以来最长牛市。零利率、QE和科技巨头增长推动
- 2022-至今: 从2022年10月低点+60%以上。AI革命（英伟达、微软）驱动
牛市统计（1928年以来）
- 平均涨幅：+114%
- 平均持续：约4.4年
- 牛市持续时间约为熊市的3倍
- 约75%的日历年标普500回报为正
牛市阶段
1. 积累阶段: 聪明资金在熊市末期绝望中买入
2. 大众参与: 经济数据改善，盈利增长——最广泛和最长的阶段
3. 过度/分配: 狂热、极端估值、投机狂潮。聪明资金开始卖出
著名牛市名言: '牛市诞生于悲观，成长于怀疑，成熟于乐观，死于狂热。' — 约翰·邓普顿爵士
来源：标普全球、Yardeni Research、NBER、彭博