要点

• PMI（采购经理人指数）是最可靠的领先指标之一，通常提前2-3个月预示经济转折。关键解读规则：（1）50是关键分界线——50以上=扩张，50以下=收缩。但变化方向更重要：从47升至49虽低于50但偏多。（2）分别检查分项指标：新订单（最具前瞻性）、就业（劳动力需求）、价格支付（通胀压力）、供应商交付（供应链压力）。（3）新订单减库存是有力的领先指标——正值表明生产需要加速。（4）比较制造业PMI vs.服务业PMI——背离揭示行业轮动。（5）跨国比较：美国、欧元区和中国PMI同时下降时，全球衰退风险上升。（6）ISM PMI（美国）vs.
• S&P Global PMI——ISM样本更大、历史更长，是市场首选指标。