コンタンゴ

コンタンゴは、商品先物価格が現物（スポット）価格を上回り、フォワードカーブが右肩上がりになる市場状態です。保管コスト・保険・資金調達コスト・資本の機会費用を先物がカバーするため、多くの商品市場で「正常」な状態とされます。

商品市場事実関係を確認済み: 2026-05-01

重要ポイント

コンタンゴは、商品先物価格が現物（スポット）価格を上回り、フォワードカーブが右肩上がりになる市場状態です。保管コスト・保険・資金調達コスト・資本の機会費用を先物がカバーするため、多くの商品市場で「正常」な状態とされます。
理論先物価格 = スポット価格 ×（1 + r + s − y）。r = リスクフリーレート、s = 保管コスト、y = 利便性利回り。コンタンゴではキャリーコストが利便性利回りを上回る。
保管コスト: 原油などは貯蔵施設が必要。クッシングの貯蔵能力（約7,600万バレル）が供給過剰時に重要に資金コスト: 現物在庫保持が現行金利で資本を拘束豊富な供給: 現在の供給が十分な場合、スポット価格が将来予想に比べ低い

理論先物価格 = スポット価格 ×（1 + r + s − y）。r = リスクフリーレート、s = 保管コスト、y = 利便性利回り。コンタンゴではキャリーコストが利便性利回りを上回る。

2020年4月原油暴落: WTI 2020年5月限が4月20日に−37.63ドル/バレルに（史上初のマイナス原油価格）。COVID-19による需要崩壊とクッシング貯蔵率80%超が極端なコンタンゴを引き起こした
2008-2009スーパーコンタンゴ: 原油コンタンゴが8-10ドル/バレルに達し、洋上貯蔵が採算化。推定1億バレル以上が海上保管

出典：CMEグループ、EIA、Bloomberg

この記事は、以下の公的統計、取引所資料、金融市場で広く参照される資料に基づいています。