VIX (공포지수)

VIX(시카고옵션거래소 변동성지수)는 S&P 500 지수 옵션 가격에서 도출되는 향후 30일간의 예상 변동성을 측정합니다. '공포 게이지' 또는 '공포지수'로 불리며, 1993년 CBOE가 개발하고 2003년에 더 넓은 행사가 범위를 사용하도록 재설계했습니다.

VIX 산출 방법

VIX는 약 30일 후 만기되는 S&P 500 옵션(풋·콜 모두)의 넓은 행사가 범위에 걸친 내재변동성을 집계합니다. VIX 20은 시장이 연환산 약 20%의 변동(일 약 ±1.15%)을 예상한다는 의미입니다.

VIX 수준 해석

- 12 미만: 극단적 안일함 — 역사적으로 드물며 변동성 급등 전에 자주 나타남

- 12~20: 낮음~보통 변동성 — 안정적 강세장의 전형

- 20~30: 불확실성 고조 — 시장 스트레스 또는 이벤트 기반 불안

- 30~40: 높은 공포 — 상당한 시장 교란

- 40 초과: 패닉/위기 수준

역사적 VIX 급등

- 2008년 10월 (GFC): VIX 장중 89.53 기록 (10월 24일) — 사상 최고. 리먼 브라더스 파산이 시스템 패닉 촉발

- 2020년 3월 (COVID): VIX 82.69까지 급등 (3월 16일). 팬데믹 봉쇄로 S&P 500 역사상 가장 빠른 30% 하락

- 2018년 2월 (볼마게돈): XIV(역방향 VIX ETN)가 붕괴, 단 하루에 96% 가치 소멸. VIX 선물 13 → 37

- 2024년 8월 (일본 캐리 트레이드 청산): VIX 장중 일시 65 초과

VIX 관련 상품

- VIX 선물: CBOE 선물거래소(CFE)에서 거래. 기간구조(콘탱고 vs 백워데이션)가 VIX 트레이더에게 핵심

- VIX 옵션: VIX 지수 자체의 옵션 — VIX 현물에 대해 행사 불가

- VIX ETF/ETN: VXX, UVXY(레버리지 롱), SVXY(숏). 경고: 롱 VIX ETF는 심각한 콘탱고 잠식을 겪음 — VXX는 2009년 출시 이후 99.9% 이상 손실(지속적 마이너스 롤 수익률)

시장 지표로서의 VIX

VIX는 S&P 500과 강한 음의 상관관계(통상 −0.6 ~ −0.8). 시장 급락 시 급등하지만 랠리 중에는 점진적으로 하락 — 변동성은 비대칭적입니다.

출처: CBOE, Bloomberg, S&P Global

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