IPO 절차

1. 주관사 선정: 투자은행(골드만삭스, 모건스탠리, JP모건 등 주요 북러너)이 공모를 관리
2. SEC 신고: S-1 등록신고서 제출 (상세 재무, 위험 요인, 사업 설명)
3. 로드쇼: 경영진이 주요 금융 도시에서 기관투자자에게 프레젠테이션 (보통 1~2주)
4. 공모가 결정: 수요예측(북빌딩) 기반으로 주관사가 가격 설정. 보통 10~15% 'IPO 할인' 포함
5. 상장 첫날: 거래소(미국은 NYSE 또는 NASDAQ)에서 거래 시작
6. 보호예수 기간: 내부자 보통 IPO 후 90~180일간 매도 불가

역사적 IPO

• 알리바바(2014): 250억 달러 — 당시 사상 최대 IPO (NYSE)
• 사우디 아람코(2019): 294억 달러 — 현재 최대 기록 (타다울)
• 페이스북(2012): 160억 달러 — 나스닥 시스템 오류로 유명, 첫날 보합 마감
• 스노우플레이크(2020): 공모가 120달러 대비 245달러 시초가 — 첫날 104% 급등, 워런 버핏 참여
• Arm 홀딩스(2023): 48.7억 달러 — 오랜 IPO 가뭄 후 2023년 최대

전통적 IPO의 대안

• 직접상장(Direct Listing): 신주 발행·주관사 없이 기존 주식 상장. 스포티파이(2018), 코인베이스(2021)가 선택 — 주관 수수료(보통 3~7%) 절감
• SPAC (기업인수목적회사): 빈 체크 페이퍼컴퍼니가 먼저 IPO 후 비상장 기업 인수. 2020-2021 폭발 (약 600개 SPAC, 1,600억 달러 조달) 후 2022년 SEC 규제·부진한 성과로 급락
• 차등의결권: 구글, 메타, 스냅 등 많은 테크 IPO가 창업자에게 슈퍼 의결권을 부여하는 구조 채택

IPO 시장 사이클

• 활황기: 2020~2021년 미국에서 약 1,000건 IPO, 3,150억 달러+ 조달
• 침체기: 2022~2023년 금리 상승·밸류에이션 리셋으로 약 150건으로 급감
• 회복기: 2024년 선별적 대형 딜 중심으로 조심스러운 회복