공매도

공매도(Short Selling)는 브로커로부터 주식을 빌려 현재 시장가에 매도한 후, 나중에 (더 낮은 가격으로) 되사서 대여자에게 반환하는 거래 방법입니다. 매도가와 환매가의 차이가 트레이더의 손익이 됩니다.

공매도 작동 원리

1. 브로커에게서 주식 차입 (대차료 지불, 유동성 높은 종목은 보통 연 0.3~3%, '차입 곤란' 종목은 50%+ 가능)

2. 차입한 주식을 공개 시장에서 현재가에 매도

3. 주가 하락 대기

4. 더 낮은 가격에 주식 환매 ('숏 커버')

5. 주식을 대여자에게 반환하고 차액 실현

위험 프로필

- 이론적 무한 손실: 주가는 무한히 상승할 수 있지만 최대 0까지만 하락. 50달러에 공매도한 종목이 100, 200달러로 오르면 손실 확대

- 증거금 요건: 공매도자는 증거금(보통 포지션 가치의 150%)을 유지해야 함. 주가 상승 시 마진콜 발생

- 숏 스퀴즈: 대량 공매도된 주식이 급등하면 공매도자들이 환매에 몰려 주가를 더욱 끌어올리는 자기강화 순환

유명 공매도 사건

- 게임스톱 GameStop (2021년 1월): 공매도 비율이 유통주식의 140% 초과. 레딧 r/WallStreetBets의 집단 매수가 사상 최대 숏 스퀴즈를 촉발. GME 17달러 → 483달러, 공매도 세력 약 200억 달러 손실. 멜빈캐피탈은 1월에만 53% 손실

- 폭스바겐 (2008년 10월): 포르셰가 VW 지분 74% 장악 사실 공개. 13% 공매도된 상태에서 환매할 주식이 거의 없어 VW가 잠시 시가총액 세계 1위(주당 1,000유로) — '사상 최대 숏 스퀴즈'

- 엔론 (2001): 짐 차노스가 회계부정 폭로 수개월 전에 공매도, 붕괴로 막대한 수익

- 리먼 브러더스 (2008): 데이비드 아인혼의 그린라이트캐피탈이 리먼을 공개적으로 공매도, 대차대조표에 의문 제기. 주가 0으로

규제

- SEC Rule 201 (대안적 업틱 규칙): 전일 종가 대비 10% 이상 하락 시 공매도 제한

- Regulation SHO: 공매도 전 주식 소재 확인 의무('로케이트 요건')

- 한국: 2021년 5월~2025년 3월 공매도 금지, 주요 시장 중 가장 긴 금지 사례 중 하나

- 공매도 잔고 보고: SEC는 격주 보고 의무, FINRA가 공매도 잔고 데이터 공개

공매도의 시장 역할

논란에도 불구하고 공매도는 가격 발견, 유동성, 사기 적발(머디 워터스, 힌덴버그 리서치, 시트론 리서치) 등 중요한 시장 기능을 수행합니다.

출처: SEC, FINRA, Bloomberg, FT

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