수익률 곡선은 단기(3개월)부터 장기(30년)까지 국채 수익률을 만기별로 표시한 그래프입니다. 정상적인 우상향 곡선은 건강한 경제 기대를 의미합니다. 주목할 패턴: (1) 평탄화 — 2년물과 10년물 스프레드가 좁아지며 성장 둔화 기대를 시사합니다. (2) 역전 — 단기 수익률이 장기를 초과(2Y-10Y 스프레드 마이너스). 1955년 이후 미국의 모든 경기침체에 선행했으며, 오신호는 단 1회뿐이었습니다. (3) 가파른 화(스티프닝) — 금리 인하 시작 후 주로 나타나며 경기 회복 기대를 시사합니다. 2Y-10Y 스프레드가 가장 주목받지만, 3M-10Y 스프레드가 역사적으로 경기침체 예측력이 가장 강합니다. 일일 변화를 추적하고, 월 20bp 이상 급격한 평탄화는 주의 신호입니다. 곡선은 보통 경기침체 12~18개월 전에 역전됩니다.