중앙은행은 갑작스러운 매입 중단 대신 월간 매입액 감축 일정을 발표합니다. 예를 들어 연준의 2021~2022년 테이퍼링은 월 1,200억 달러에서 매월 150억 달러씩 감축을 시작했고, 2022년 1월부터 매월 300억 달러 감축으로 가속했습니다.

2013년 5월 22일 버냉키 의장이 의회 증언에서 QE3 축소 가능성을 언급하자 시장이 패닉: 10년물 국채 수익률이 4개월간 1.94%에서 3.04%로 급등, 신흥시장 통화와 채권이 급락했습니다. '테이퍼 탠트럼'이라는 용어가 금융 사전에 등재되었습니다. 이 사건은 정책 변화에 대한 소통이 정책 자체만큼 강력하다는 교훈을 남겼습니다.

파월 의장은 수개월에 걸쳐 2021년 테이퍼링을 사전 예고하여 탠트럼 재발을 방지했습니다. 하지만 사후적으로 볼 때 이미 인플레이션이 급등 중이었기에 '너무 느린' 축소였다는 평가가 있습니다.

테이퍼링은 정책 정상화를 향한 첫 번째 구체적 조치입니다. 채권시장에서 주요 매수자가 빠지면서 수익률에 상승 압력을 가합니다. 테이퍼링 속도는 중앙은행이 인플레이션을 얼마나 긴급하게 보는지를 신호합니다 — 빠른 테이퍼링은 조기 금리 인상을 시사합니다.