양적긴축(QT)은 중앙은행이 대차대조표를 축소하여 금융 시스템에서 유동성을 회수하는 과정입니다. QE의 역과정으로 수동적 통화긴축의 형태입니다.

두 가지 방법

(1) 수동적 만기 소각: 연준이 만기 도래 채권의 수익금을 재투자하지 않고 자연 소멸시키는 방식 — 주로 사용. (2) 능동적 매각: 공개시장에서 직접 채권 매각 — 시장 교란 위험으로 드물게 사용.

현행 QT 프로그램

연준의 현 QT는 2022년 6월 시작, 초기 월 최대 950억 달러(국채 600억+MBS 350억) 만기 소각 허용. 2024년 6월 월 600억 달러로 감속(준비금 과도 축소 방지).

대차대조표 추이

2022년 4월 8.96조 달러 정점에서 2025년 초 약 6.8조 달러로 축소. 이전 QT(2017~2019)는 4.5조→3.8조 달러로 축소했으나 2019년 9월 레포시장 위기 후 중단.

시장이 주목하는 이유

QT는 금융 시스템의 유동성을 흡수하여 금리 인상과 함께 조용한 긴축 효과를 발휘합니다. 연준 연구에 따르면 1조 달러의 QT가 약 25bp 금리 인상에 상당하는 시장 효과를 가집니다. 'QT 테이퍼'(속도 감속) 자체가 비둘기파적 신호입니다.

핵심 리스크

가장 큰 우려는 연준이 은행 시스템에 필요한 최소 준비금 수준을 잘못 판단하는 것입니다 — 2019년 9월 익일물 레포금리가 10%로 치솟아 연준이 긴급 대출을 재개해야 했던 사례가 있습니다.