平均時給

平均時給（AHE）は米国労働者の平均賃金を追跡する指標で、毎月の雇用統計報告（第一金曜日）の一部として、雇用主への事業所調査から発表されます。賃金上昇を最もタイムリーに示す指標です。

なぜ重要か

賃金はインフレ見通しの中心です。FRBは賃金上昇が2%目標と整合的かを注視しており、通常の生産性向上を考慮するとおおむね3〜3.5%の賃金上昇率が整合的とみなされます。これを上回る伸びは、特に労働集約的なサービス業で賃金・物価スパイラルのリスクを高めます。

重要な落とし穴：構成効果（Composition Effects）

AHEは単純平均のため、構成が信号を歪めることがあります。2020年初のように低賃金労働者が大量に職を失うと、昇給がなくても平均賃金が機械的に跳ね上がることがあります。そのためエコノミストは、就業者構成を調整する雇用コスト指数（ECI）やアトランタ連銀の賃金上昇トラッカー（Wage Growth Tracker）と照合します。

市場への影響

予想を上回る賃金上昇は利下げ期待を弱め、株式——特に金利感応度の高いグロース株・ハイテク株——の重しとなる一方、ドルを支えます。賃金上昇の鈍化はインフレ懸念を和らげ、リスク資産を支える傾向があります。