日本CPI由总务省统计局每月发布，衡量综合消费品和服务篮子的价格变化。在近三十年通胀缺席或为负之后，日本自2022年以来经历了历史性的持续物价上涨。
为什么重要
日本CPI走势可以说是全球固定收益市场最重要的宏观经济变量。它决定了BOJ能否维持从世界最极端货币实验——负利率、收益率曲线控制和大规模资产购买——的退出。
日本通胀历史
- 1990-2012年: 1989年资产泡沫破裂后进入长期通缩/"失去的几十年"
- 2013-2021年: 尽管有"安倍经济学"和2%目标，核心CPI平均仅0.5%
- 2022-2023年: 供应链中断、能源价格飙升和日元贬值终于推动CPI突破4%（2023年1月4.3%——1981年以来最高，来源：统计局）
- 2024年至今: 降温至2-3%区间，但受服务通胀和工资传导支撑仍高于2%目标
BOJ关注的三个指标
1. 总体CPI: 所有项目；受波动性大的生鲜食品和能源影响
2. 核心CPI（除生鲜食品）: BOJ的主要参考指标。日本独特的定义
3. 核心核心CPI（除食品和能源）: 更接近美国核心CPI定义。更好地捕捉需求驱动的通胀
工资-物价良性循环
核心问题是日本是否最终实现了自我维持的"工资-物价良性循环"——紧张劳动力市场推高工资，企业将成本转嫁给消费者。2024年春斗结果（平均约5.3%涨幅——33年来最高）表明这一循环可能正在确立。
市场影响
CPI上升强化BOJ加息预期，推高日元和JGB收益率，可能触发全球债市调整（世界最大机构投资者日本的资本回流），支撑银行股（净息差扩大）。CPI下降重燃通缩恐惧，迫使日元走弱和BOJ暂停正常化。