個人消費支出（PCE）物価指数は、FRBが最も重視するインフレ指標です。経済分析局（BEA）が毎月発表し、米国のすべての家計と非営利団体が消費する財・サービスの価格変動を追跡します。

PCE vs CPI

CPIが固定されたバスケットのコストを測定するのに対し、PCEは代替効果を考慮します。牛肉が高くなれば消費者は鶏肉に切り替える可能性があり、PCEはこの行動変化を反映します。PCEはより広い人口をカバーし、消費者のために行われた支出（雇用主負担の健康保険など）も含みます。

FRBがPCEを好む理由

FRBは2000年からPCE物価指数を選好するインフレ指標として重視し始めました：

PCEがCPIより低く出る理由

PCEは通常CPIより数十分の1%ポイント低く出ますが、その差は主に加重の違いによります。住居費はCPIで約3分の1を占めるのに対しPCEでは約15%にすぎず、PCEは住宅価格にはるかに鈍感です。一方、医療はPCEで約17%とずっと大きく、これは雇用主やメディケアなど政府プログラムが消費者に代わって支払った医療費まで含むためです——CPIはこれを大部分除外します。

2%目標

FRBは年間PCEインフレ率2%を物価安定と雇用最大化の二重使命に合致する水準として目標としています。2000年頃からPCEを選好し始めましたが、明示的な数値目標である2%は2012年1月に正式に発表されました。2%からの持続的な乖離が金融政策決定を左右します。

市場への影響

PCEは毎月末、CPIより約2週間遅れて発表され、コアPCEの数値が主役です。CPIとPPIが先に出るため、PCEはかなりの部分がすでに推定可能であり——FRBの実際の目標指標でありながらCPIより市場を動かさないことが多いです。コアPCEが2%を超えると引き締め期待が強まり、2%に向かうと利下げを支持します。ヘッドラインPCEインフレは2022年半ばに約7.1%でピークを打った後、鈍化しました。