消費者物価指数（CPI）は、都市部の消費者が支払う財・サービスのバスケットの平均価格変動を時系列で測定します。労働統計局（BLS）が毎月発表し、米国で最も広くフォローされているインフレ指標です。

なぜ重要か

CPIはすべてのアメリカ人の日常生活に直接影響します。社会保障受給者の生活費調整を決定し、賃金交渉に影響を与え、エスカレーション条項のある賃貸契約の指針となります。投資家や政策立案者にとって、CPIは物価が急上昇（インフレ）か下落（デフレ）かを判断する主要な指標です。

CPIバスケット

BLSは毎月、75の都市地域で約80,000の消費者品目を調査します。バスケットは典型的な消費支出パターンに基づいて加重されています：

CPI vs コアCPI

ヘッドラインCPIはすべての品目を含みます。コアCPIは変動の激しい食品とエネルギー価格を除外します。FRBは基調的なインフレトレンドをより明確に把握できるため、政策決定時にはコアCPI（およびPCE）をより重視します。近年は、需要主導の価格圧力を最もクリアに示す「スーパーコア（supercore）」——住居費を除いたコアサービス——を併せて注視するアナリストが増えています。

住居費のラグ（Shelter Lag）

住居費（シェルター）はバスケットの約3分の1を占め、BLSは主に帰属家賃（OER、持ち家所有者が自宅を賃貸した場合に得られる家賃）で測定します。賃貸契約の更新が緩やかなため、この項目はリアルタイムの市場家賃を6〜12ヶ月遅れて反映します。そのため実際の市場家賃が落ち着いた後もCPIはしばらく高い住居インフレを示すことがあり、データ解釈の際にしばしば混乱を招く点です。

CPI-U、CPI-W、連鎖CPI

ヘッドライン数値は都市部消費者（米国人口の約93%）を対象とするCPI-Uです。別途のCPI-W（都市部賃金労働者）は社会保障の生活費調整（COLA）を決定し、連鎖CPI（C-CPI-U）は消費者の代替行動を反映してより緩やかに上昇するため、連邦所得税の課税区分の物価連動に使われます。

前年同月比の測定

ECONPLEXで表示されるCPI上昇率は、当月の指数水準を1年前の同月と比較した前年同月比のパーセント変化を表します。

市場への影響

予想を上回るCPIは債券・株式双方の売り、ドル高、FRB利上げ確率の上昇を引き起こすことが多いです。予想を下回る数値は逆の効果——債券・リスク資産の上昇、ドル安——をもたらします。毎月第2週頃の米国東部時間午前8時30分に発表されるCPIは市場を最も大きく動かす単一指標の一つで、米国のヘッドラインCPIは2022年6月に前年比9.1%と約40年ぶりの高水準を記録した後、急速に鈍化しました。